宏觀面看，美聯儲11月加息符合預期，暗示最快12月開始放緩加息，但終端利率有所上調。目前美國經濟增速放緩，歐洲衰退強化，經濟下行預期拖累金屬走勢。國內疫情反復下，經濟延續弱復蘇。供應端看，三季度海外鋅礦產出逐步增加，疊加煉廠檢修導致需求減少，海外礦相對寬鬆。國內北方礦山進入生產淡季，不過鋅礦進口窗口持續開啓，進口貨源補充下，原料相對充沛，內外加工費環比增加。疊加副產品價格回升，煉廠利潤較佳，產量增加預期強。但目前礦到錠轉換仍需時間，現貨端維持偏緊。海外煉廠端看，歐洲煉廠減產再兌現，且能源自高點大幅回落，短期能緣端支撐減弱，但歐洲冬季天氣存變數，後期煉廠再減產仍存一定概率。需求端看，通脹及流動性收緊雙重壓力下，海外需求承壓回落。國內看，四季度天氣轉涼，戶外施工受限，基建投資增速或驅於平緩；汽車板塊在政策加持下，有望維持高增速；地產竣工環節也將來部分消費增量，但持續性不宜過分樂觀；家電或延續偏弱。總的來看，消費旺季後，需求端支撐力度或邊際放緩。整體來看，美聯儲激進加息壓力暫緩，然金屬將面臨更長時間流動性壓力。國內遠期供應增加預期較強，但產量釋放仍需時間。當前現貨仍顯偏緊，低庫存支撐力度依然
