俄烏激戰,爲歐洲能源供應進而精鋅供應走向增加很大不確定性,加之我國國內鋅需求疲軟,社會庫存持續超預期累積,因此鋅價外強內弱,走勢分化明顯。就國內情況而言,進口礦持續邊際寬鬆,下遊需求疲軟,盡管存在穩增長政策下後續基建發力提振鋅需求回暖的預期,但持續的超預期累庫使得市場對於後續鋅需求回暖的信心不足,即使俄烏戰爭突發,內盤盤面也無過多反應。綜合而言,戰爭發展的不確定性大幅拓寬了鋅價的潛在波動,加之基本面本身多空交織,現實、預期分化交錯,在戰爭不進一步失控的前提下,3月的鋅重回26000高點的壓力較大,3月滬鋅或在寬幅震蕩中漸漸承壓偏弱運行。