上周鋅價呈現低位反彈走勢,重回萬八一線。宏觀面,因美國 ADP 就業報告、ISM 制造業及服務業 PMI 均不及預期,顯示美國就業及制造業均在不同程度上放緩,周中美元大幅下挫,對鋅價有所提振。同時,近期急跌導致現貨略有緊張,隔月價差擴大,現貨對主力合約升水較大,周中上海地區現貨一度攀升至 450 元/噸左右的高位,帶動期價止跌反彈。隨着鋅錠貨源持續流出,現貨升水加速下滑至 250 元/噸左右,期價漲勢放緩。基本面來看,12 月國產鋅礦加工費維持高位,進口鋅礦加工費進一步明顯擡升,煉廠利潤高企,12 月暫無檢修計劃,預計精煉鋅產量維持 50 萬噸以上的高位,供應壓力不減。目前,下遊鍍鋅版塊市場景氣度尚可,因前期黑色系上漲幅度較大,企業利潤較好。但隨着天氣轉冷及春節的臨近,後期有轉弱跡象。當前,社會庫存仍處小幅去庫化,預計將持續到 12 月底。