南華期貨

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南華期貨鋅早評（2021年11月04日）

海外能源危機預期出現變數周三滬鋅主力合約小幅上漲0.74%，收於2378元/噸。基本面上，礦端因內蒙限電影響出現間停產，鋅精礦供應趨緊，不過冶煉廠逐步復產，鋅錠產量短期內預計將小幅回升。庫存方面，周一國內鋅錠社庫小幅去庫2900噸至14.07萬噸，LME庫存延續下降至19.47萬噸，國內外的庫存低位均給予鋅價一定支撐。不過海外能源短缺加強的預期目前來看難以兌現，俄羅斯或將加大對歐洲的天然氣供應，歐

2021-11-04 08:59:02 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評：預計本周運行區間在23000-25000（2021年11月03日）

逢低短多周二滬鋅12合約下降1.87%，收於23605元/噸。宏觀方面，近期建議關注本周三及周五公布的ADP就業、非農就業數據。基本面上，祕魯Antamina銅鋅礦周日表示因示威者設置路障，導致該礦目前暫時停止運營。國內方面，內蒙限電使得鋅礦供應趨緊，不過冶煉廠產能或有所恢復，鋅錠產量預計將出現回升。從庫存看，國內鋅錠社庫本周一較上周去庫2900噸至14.07萬噸，已連續三周維持去庫，LME鋅錠則

2021-11-03 09:05:18 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評：當前鋅價正逐步企穩（2021年11月02日）

逐步企穩，低位做多周一滬鋅12合約上漲2.49%，收於24055元/噸。宏觀層面，美聯儲年底宣布縮債的確定性較強，市場焦點已逐步轉向加息節點。近期建議關注本周三及周五公布的ADP就業、非農就業數據。基本面上，祕魯Antamina銅鋅礦周日表示因示威者設置路障，導致該礦目前暫時停止運營。國內方面，內蒙限電使得鋅錠供應趨緊。從庫存看，國內鋅錠社庫本周一較上周去庫2900噸至14.07萬噸，已連續三周維

2021-11-02 09:08:59 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

2021年第44周南華期貨鋅周報：跟跌有限等待反彈

主要初級消費端鍍鋅板塊在鋅錠以及鋼材價格均跌的情況下跟跌嚴重，市場情緒較爲悲觀，加工廠開工率也有下滑。庫存方面，國內外庫存上周均爲去庫，給予鋅價一定支撐。當前海外冶煉廠成本在電價帶動下居高不下，市場對於海外煉廠繼續宣布減產仍存擔憂，加之海外需求強勁，且下遊不受限電擾動，因此預計海外基本面仍將強於國內。綜合來看，短期內由於動力煤政策消息頻出，價格仍有下探可能，或繼續對鋅價造成較強擾動，不過中長期看，海外不穩定因素影響較大，不排除倫鋅帶動滬鋅反彈上行可能。預計鋅價下周將在23000-25000之間震蕩運行，單邊操作仍建議觀望爲主，等待買入機會

2021-11-01 14:03:38 鋅周報鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評（2021年11月01日）

跟跌有限，等待反彈上周鋅價在動力煤價格持續回調的背景下繼續偏弱運行。不過對於精煉鋅而言，動力煤的價格與其成本並沒有直接關系，其直接成本來自於電力價格。在當前煤價變動並不能很好地傳導至電價的背景下，動力煤價格的波動對於滬鋅成本的實際影響有限，因此鋅價處於跟跌狀態，但本身抗跌性較強。從基本面看，供應端雲南、河南、廣西等地限電放鬆，但甘肅地區開始限電，總體看冶煉廠產能有所恢復，鋅錠產量小幅回升。需求方面

2021-11-01 08:57:00 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評：情緒因素影響依舊較大（2021年10月29日）

情緒因素影響依舊較大周四滬鋅主力合約低開高走，收於23860元/噸。對於精煉鋅而言，動力煤的價格與其成本並沒有直接關系，其直接成本來自於電力價格。因此，理論上來看，動力煤價格的波動對於滬鋅的拉扯不應如此之大，煤價下跌並不會立即傳導至電價方面，也並不會對冶煉廠成本造成較大影響。鋅價當前處於跟跌狀態，但本身抗跌性較強。基本面上，周一國內鋅錠社庫小幅去庫，雖然鋅價近幾日有所下降，但一方面持貨商惜售，另一

2021-10-29 09:04:24 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評（2021年10月28日）

受煤價下跌拖累，仍建議觀望周三滬鋅主力合約再度受到動力煤價格大跌的拖累，收於23895元/噸，降幅2.21%。對於精煉鋅而言，動力煤的價格與其成本並沒有直接關系，其直接成本來自於電力價格。然而近期動力煤的跳崖式下跌卻仍傳導到了鋅錠的價格上，這樣的傳導需要一個煤價與電價強正相關的假設前提，而目前我國電力市場化改革還在進行中，煤價經由電價向下遊鋅價的傳導能力在加強，但還不是暢通無阻的，這是爲何鋅價下跌

2021-10-28 08:59:00 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評：下降趨緩靜待企穩（2021年10月27日）

下降趨緩，靜待企穩周二滬鋅主力合約收於24435元/噸，降幅1.07%。鋅價近期的暴漲暴跌逾國內鋅錠基本面關系並不緊密，暴漲系海外冶煉廠減產消息推動，暴跌受國內政策端對非理性煤價的調控影響。國內方面，鋅價回落並未引起較大的需求反彈，供需格局並未出現明顯改變。從庫存看，本周一鋅錠社庫較上周五下降1500噸至14.58萬噸。海外方面，能源及電力價格問題依舊嚴重，近期Nyrstar的減產動作以及嘉能可的

2021-10-27 08:55:00 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評：需求略有回升等待價格企穩（2021年10月26日）

需求略有回升，等待價格企穩周一滬鋅主力合約收於24700元/噸，較上一交易日結算價略有上漲，目前看下方20日均線支撐較強。鋅價近期的暴漲暴跌逾國內鋅錠基本面關系並不緊密，暴漲系海外冶煉廠減產消息推動，暴跌受國內政策端對非理性煤價的調控影響。而在一番劇烈波動後，鋅價或重回基本面邏輯。供給端，廣西限產有所放鬆，鋅錠供應略有增加。需求方面，受鋅價回落影響，下遊需求略有回升，主要集中在上海地區，從而帶動庫

2021-10-26 08:57:00 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

2021年第43周南華期貨鋅周報：觀望爲主等待反彈機會

滬鋅上周先揚後抑，衝高至27720元/後，隨後大幅下挫至24675元/噸。滬鋅的回落主要受動力煤、螺紋等黑色系商品的回調影響，加之國內鋅錠庫存累庫，悲觀情緒佔據主導。滬鋅自上周而開始前多單建議繼續持有，但不建議追高，空頭暫不建議入場。滬鋅前期的漲幅主要是受海外冶煉廠減產消息帶動，市場對於供應方面存在進一步縮緊的預期。此外，鋅冶煉的耗電量在有色板塊中靠前，動力煤價格的上漲使得其成本支撐作用突出。不過目前除新星、嘉能可之外並未有新的冶煉廠宣布減產，前期減產消息對盤面影響減弱，來自需求端的壓力開始佔據上風。此外，國內煤價受政策調控回歸理性，精煉鋅成本端下陷，鋅價隨動力煤回落而下跌。不過海外方面，鋅錠供應仍較爲緊張，能源危機造成的電價上漲並未緩解，且下遊需求相對國內要更爲堅挺，倫鋅基本面明顯強於滬鋅。不過能耗雙控背景下，精煉鋅產能仍有受限可能，且海外方面歐洲、印度等地也不排除繼續傳出減產消息，加之前期市場恐慌情緒已逐步得到釋放，下周滬鋅雖有繼續下探可能，但深度回調的可能性不大,預計大概率將爲高位震蕩。操作上，建議觀望爲主，等待反彈機會，跨市套利可嘗試內外正套。此外，近期有色板塊波動較大，交易難

2021-10-25 09:35:24 鋅周報鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評：觀望爲主等待反彈機會（2021年10月25日）

觀望爲主，等待反彈機會滬鋅上周先揚後抑，衝高至27720元/後，隨後大幅下挫至24675元/噸。滬鋅的回落主要受動力煤、螺紋等黑色系商品的回調影響，加之國內鋅錠庫存累庫，悲觀情緒佔據主導。滬鋅自上周而開始前多單建議繼續持有，但不建議追高，空頭暫不建議入場。滬鋅前期的漲幅主要是受海外冶煉廠減產消息帶動，市場對於供應方面存在進一步縮緊的預期。此外，鋅冶煉的耗電量在有色板塊中靠前，動力煤價格的上漲使得其

2021-10-25 09:08:35 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評（2021年10月22日）

外強內弱，建議觀望周四動力煤再度跌停，午後黑色系領跌，市場恐慌情緒蔓延，滬鋅跌回約一周前價格。滬鋅的前一波強勢上行一來受海外冶煉廠減產消息帶動，供應端受限預期加強；而來受動力煤價格上漲提振，成本端電價存上行空間。然而隨着海外炒作能源短缺，煉廠減產的影響走弱，國內煤價受政策調控回歸理性，滬鋅前期上行動力減弱，需求端疲軟的影響相對增強。不過海外方面，LME鋅錠庫存還是以下降爲主，全球精煉鋅上遊供應在能

2021-10-22 08:53:01 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評（2021年10月21日）

高位震蕩加強，多單建議止盈離場周三滬鋅繼漲乏力，收於27275元/噸，降幅爲1.61%，夜盤大幅下挫，跌至25600元/噸附近。隨着歐洲冶煉廠減產消息對盤面影響的消退，倫鋅出現小幅回落，滬鋅這波漲幅本就受倫鋅帶動較大，因此倫鋅回落後，滬鋅日間低開低走未能延續前期漲勢。從基本面看，外強內弱格局未改。不過19日LME鋅錠庫存上漲至20.17萬噸，日增量達到1.48萬噸，庫存的上升對鋅價的上漲也形成了一

2021-10-21 08:57:01 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評：短期內暫時觀望爲主（2021年10月20日）

高位震蕩加強，多單建議止盈離場周二滬鋅繼漲乏力，收於27275元/噸，降幅爲1.61%，夜盤大幅下挫，跌至25600元/噸附近。隨着歐洲冶煉廠減產消息對盤面影響的消退，倫鋅出現小幅回落，滬鋅這波漲幅本就受倫鋅帶動較大，因此倫鋅回落後，滬鋅日間低開低走未能延續前期漲勢。從基本面看，外強內弱格局未改。不過19日LME鋅錠庫存上漲至20.17萬噸，日增量達到1.48萬噸，庫存的上升對鋅價的上漲也形成了一

2021-10-20 09:06:56 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評（2021年10月19日）

外強內弱，警惕高位風險周一滬鋅強勢走高，達成三交易日兩漲停成就。滬鋅走強的動力主要來自海外鋅冶煉廠的減產消息。歐洲能源危機下，電價漲幅空前，鋅冶煉巨頭Nyrstar不堪重負宣布減產50%，共涉及三家冶煉廠，減產規模或達35萬噸，佔全球鋅供應量約2.5%。嘉能可上周五也傳出將調整其三家冶煉廠產量以應對高電價風險。從LME數據來看，鋅錠庫存持續下降，目前爲18.69萬噸，現貨與3月期貨的基差已達超過5

2021-10-19 08:58:58 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

2021年第42周南華期貨鋅周報：巨頭減產打破市場平衡

歐洲能源危機下，電價漲幅空前，鋅冶煉巨頭Nyrstar不堪重負宣布減產50%，共涉及三家冶煉廠，減產規模或達35萬噸。隨着減產消息的不斷發酵，倫鋅上周實現了逾20%的周漲幅，滬鋅也在外盤帶動下出現罕見漲停板。市場對於歐洲能源短缺的擔憂，直接拉動了有色板塊的整體價格。國內方面，限電衝擊鋅上下遊，其中上遊更爲集中，不過近期也有所緩解。而下遊消費表現低迷，訂單情況不佳，廣東、江蘇等地的限電也對下遊生產造成了一定影響。從庫存看，國內社庫延續上周累庫，LME鋅錠庫存則繼續下降至188650噸。綜合來看，目前鋅呈基本面呈供需雙弱，外強內弱格局，倫鋅上漲對滬鋅帶動性較強。當前歐洲冶煉廠電力成本上漲6-7倍，嘉能可上周五也傳出將調整其三家冶煉廠產量以應對高電價風險，未來不排除有更多的鋅冶煉企業宣布減產。預計短期內，鋅價仍有上探可能，前多單建議繼續持有，但不建議追高，空頭暫不建議入場。

2021-10-18 10:08:08 鋅周報鋅價分析南華期貨

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