南華期貨

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2022年第32周南華期貨鋅周報：預期和現實的博弈盤面波動放大

觀點：盤面反彈尚未結束，8月鋅價偏強宏觀層面，國內方面，7月制造業PMI指數回落，制造業景氣度不佳。8-9月預計有大批基建項目等待推進，主要項目爲公路建設、軌交和水利等。8月初，

2022-08-08 09:36:59 鋅周報鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評（2022年08月08日）

預期和現實的博弈盤面波動放大宏觀層面，國內方面，7月制造業PMI指數回落，制造業景氣度不佳。8-9月預計有大批基建項目等待推進，8月初，各地陸續開始出臺保交樓的相關政策。三季度的宏觀政策面利好偏多，近期盤面一定程度反應國內宏觀預期。海外方面，7月歐元區CPI繼續走高，英國央行繼歐央行之後在8月4日宣布加息50bp並減持國債，歐洲對抗通脹的決心較強。周五晚公布的美國非農數據超預期，美國失業率下降至

2022-08-08 08:47:17 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

宏觀空窗期，能源問題擾動供需平衡周四滬鋅主力合約收於23655元/噸，較上一交易日下跌0.17%；隔夜倫鋅大幅拉升，收於3464.5美元/噸，內盤跟隨，收於24485元/噸。宏觀層面，歐美各國均進入加息周期，但當前美聯儲對於9月及之後的加息態度比較模糊。目前市場短期處於政策影響偏真空時期，但是市場對於這方面消息敏感度極高。全球對抗通脹的大方向未變，有色長期在宏觀方面還是承壓狀態。俄烏衝突的持續進行

2022-08-05 08:53:26 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評（2022年08月04日）

供需雙弱，情緒推動鋅價走勢周三滬鋅主力合約收於23695元/噸，較上一交易日下跌0.93%；隔夜鋅價收於22615元/噸。宏觀層面，在美聯儲官員密集發聲，表示加息周期遠未結束之後，有色盤面承壓。基本面角度來看，礦進口利潤虧損，約-142元/噸，精煉鋅現貨進口虧損約3300/噸。冶煉利潤呈現下降趨勢，礦端和精煉端的供應問題短期均難以緩解。LME今日庫存去1125噸，SHFE庫存增708噸。目前來看，

2022-08-04 08:57:15 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評（2022年08月03日）

供需雙弱，情緒推動鋅價走勢周二滬鋅主力合約收於23915元/噸，較上一交易日下跌0.56%；隔夜鋅價收於23570元/噸，倫鋅收於3282美元/噸，夜盤鋅價跌幅較大。宏觀層面，各國的經濟數據和貨幣/財政政策等出現階段性擾動，市場情緒隨之波動。基本面角度來看，外強內弱，礦進口利潤進一步虧損，約-576元/噸，精煉鋅現貨進口虧損約3370/噸。冶煉利潤進一步萎縮，礦端和精煉端的供應問題短期均難以緩解。

2022-08-03 09:19:44 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評（2022年08月02日）

供需雙弱，情緒推動鋅價上漲周一滬鋅主力合約收於24060元/噸，環比上漲0.35%。隔夜滬鋅收於24065元/噸，倫鋅收於3367.5元/噸。宏觀層面，中國7月PMI50.4，低於預期，國內宏觀看漲情緒稍有緩和。基本面角度來看，因近期反彈外強內弱，礦進口利潤轉爲虧損，約368元/噸，精煉鋅進口虧損約2800/噸，導致鋅礦進口受限。冶煉利潤進一步萎縮，礦端和精煉端的供應問題短期均難以緩解。2022/

2022-08-02 08:59:12 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

2022年第31周南華期貨鋅周報：供需雙弱情緒推動鋅價上漲

觀點：盤面反彈尚未結束，8月鋅價偏強宏觀層面，美聯儲決議加息75bp，且對之後加息縮表路徑的態度不似之前那般“鷹”，有“鴿”化的傾向。美國GDP等經濟數據顯示經濟存在下行壓力，

2022-08-01 09:36:40 鋅周報鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評（2022年08月01日）

供需雙弱，情緒推動鋅價上漲上周盤面大幅反彈滬鋅主力合約收於23975元/噸，環比上漲6.82%；倫鋅收於 3302美元/噸，環比上漲10.36%，外盤強於內盤。宏觀層面，美聯儲決議加息75bp，且對之後加息路徑的表態偏“鴿”，美國經濟數據顯示經濟存在下行壓力，進一步降低了9月市場對於美聯儲鷹派加息的預期，當前預期9月加息50bp。國內半年度政治局會議釋放積極信號，政策引導下基建三季度待發力，房地產

2022-08-01 09:10:54 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評（2022年07月28日）

震蕩偏強，靜觀供需兩端何處先破局ZN2209周三收於22720元/噸，較前一交易日下跌-0.76%；隔夜夜盤市場對加息決議提前做出反應，短時間內拉升,夜盤收於22880元/噸，倫鋅收於3038美元/噸。宏觀層面，美聯儲決議加息75bp，符合市場預期，並未對下一次加息作出指示。另外需關注7月底的政治局會議的基調。基本面角度來看，進口利潤縮水，國內礦供給仍偏緊，疊加冶煉利潤不佳，精鋅供應受限。三季度基

2022-07-28 09:11:57 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評（2022年07月26日）

宏觀壓力緩解基本面多空交織悲觀情緒緩解，盤面止跌調整，周一滬鋅日盤收於22760元/噸，和上一交易日持平；隔夜夜盤鋅價收於22400，倫鋅收於2992.5美元/噸。滬鋅在20日均線附近有明顯壓力。宏觀層面，關注7.28美聯儲加息決議，若符合市場預期，那麼短期可能會提供一個相對穩定的宏觀環境。基本面角度來看，在宏觀壓力緩解的情況下，供需矛盾對盤面的影響回升。鋅的供應端矛盾沒有得到有效緩解，歐洲電價

2022-07-26 08:55:46 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

2022年第30周南華期貨鋅周報：宏觀壓力緩解基本面多空交織

觀點：悲觀情緒緩解，盤面止跌調整，上周鋅價小幅反彈，外盤反彈強於內盤。宏觀層面，關注本周美聯儲加息決議是否符合預期，預期值爲75bp。若符合預期，在9月加息之前，宏觀環境可

2022-07-25 10:06:43 鋅周報鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評（2022年07月25日）

宏觀壓力緩解基本面多空交織悲觀情緒緩解，盤面止跌調整，周五滬鋅日盤收於22760元/噸，周環比上漲1.68%，夜盤收於22930元/噸，日漲幅1.57%；倫鋅收於2992美元/噸，周環比上漲2.52%。宏觀層面，宏觀環境可能較之前會有所改善，有色金屬的壓力會有所減輕，盤面會重新開始交易產業基本面矛盾。後續關注二季度發放的專項債於三季度帶來需求邊際增量，是否能夠彌補部分居民消費和企業投資下降帶來的

2022-07-25 09:10:40 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評（2022年07月22日）

短期調整，震蕩向下滬鋅主力周四收於22660元/噸，較上一日下跌0.79%，隔夜鋅價收於22535元/噸，LME鋅收於2958.5美元/噸。整體市場仍然以宏觀環境爲交易的主旋律。宏觀上，歐洲歐元承壓，歐洲央行宣布加息50bp，爲十一年來首次加息。美聯儲傾向7月加息75bp，7月加息大概率不會過於激進，國內刺激措施傾向適度推行。綜合國內外，宏觀悲觀的情緒不似之前那般激烈，盤面也得到了緩和，但美歐均

2022-07-22 08:53:16 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評（2022年07月21日）

短期調整，趨勢依然向下滬鋅主力周三收於22840元/噸，較上一日上漲2.38%，隔夜鋅價收於22865元/噸，LME鋅收於2992美元/噸。整體市場仍然以宏觀環境爲交易的主旋律。宏觀上，美聯儲傾向7月加息75bp，7月加息大概率不會過於激進。歐洲歐元承壓，俄烏衝突加劇能源問題，經濟衰退壓力較大。國內刺激措施傾向適度推行。綜合國內外，宏觀悲觀的情緒不似之前那般激烈，盤面也得到了緩和。從基本面來看，

2022-07-21 09:08:00 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評（2022年07月20日）

宏觀仍爲交易主旋律滬鋅主力周二收於22330元/噸，較上一日下跌1.48%，LME鋅收於2925.5美元/噸，隔夜鋅價收於22580元/噸，整體市場仍然以宏觀環境爲交易的主旋律。宏觀上，美聯儲傾向7月加息75bp，7月加息大概率不會過於激進。歐洲歐元承壓，俄烏衝突加劇能源問題，經濟衰退壓力較大。國內6月發電量、汽車銷售、M1-M2負剪刀差等指標出現輕微改善，但土地購置和地產相關指標仍然羸弱。綜合國

2022-07-20 09:07:49 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評（2022年07月19日）

宏觀環境仍爲交易主旋律滬鋅主力周一收於22660元/噸，較上一日上漲4.33%，LME鋅收於2942.5美元/噸，隔夜鋅價收於22780元/噸。整體市場仍然以宏觀環境爲交易的主旋律，基本面矛盾不突出。從國際市場來看，美國CPI高溫不退，宏觀壓力走強，市場一度給出了7月加息100bp的預期。但上周五晚美聯儲相關人員表示傾向7月加息75bp，希望貨幣政策是有序的，料7月加息大概率不會過於激進。歐洲歐元

2022-07-19 08:55:33 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

2022年第29周南華期貨鋅周報：估值相對偏高下行空間較大

宏觀：國內方面，中國經濟半年度成績單公布，上半年GDP同比增長2.5%。海外方面，IMF總裁格奧爾基耶娃表示，如果通貨膨脹持續下去，全球經濟前景的下行風險可能會加劇。供給：2022年1~6

2022-07-18 10:07:25 鋅周報鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評（2022年07月18日）

估值相對偏高，下行空間較大上周隨着美國CPI高溫不退，宏觀壓力走強，鋅價再度補跌。宏觀方面，雖然美聯儲加息100BP的預期緩和，但是衰退風險並未接觸，悲觀預期修復有限。國內方面，近期“斷供”事件以及疫情引發市場擔憂，雖然我們預計政策端仍有刺激措施尚未出臺，但是疫情的不確定性仍對政策的有效性造成威脅，市場信心不足。基本面看，淡季來襲，近期南方地區天氣又異常炎熱，影響終端地產等需求，鍍鋅與鋅合金開工率

2022-07-18 08:51:30 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評（2022年07月15日）

下行趨勢延續周四滬鋅主力收於22020，較上一交易日下跌2.89%。隨着宏觀情緒的進一步走弱，前期有色內估值相對較高的鋅再次出現補跌。我們認爲長期來看，宏觀承壓持續，下行之路還未結束。周三公布的美國通脹數據遠超預期，高達9.1%，迫使市場對於加息預期進一步走強。基本面看，近期需求端受淡季影響，鍍鋅開工率等短期進一步走高較難，不過三季度下半段存在前期利好集中兌現機會。供給端維持偏緊格局，不過北溪1號

2022-07-15 08:51:29 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

南華期貨鋅早評（2022年07月14日）

宏觀重擊，再度補跌周三滬鋅主力收於22675，較上一交易日下跌3.35%，隔夜鋅價收於22240。美國通脹數據遠超預期，高達9.1%，迫使市場對於加息預期進一步走強。更加悲觀的宏觀預期之下，鋅價作爲此前有色內部高估值品種，再次出現補跌行情。基本面看，近期需求端受淡季影響，鍍鋅開工率等短期進一步走高較難，不過三季度下半段存在前期利好集中兌現機會。供給端維持偏緊格局，不過北溪1號周一正式停氣，短期看似

2022-07-14 08:38:28 鋅早評今日鋅價預測鋅價分析南華期貨

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