回顧 5 月，鋅價呈現單邊大跌的走勢，ZN2307 合約從 5 月 4 日開盤價 21100 元/噸一度跌至 18600 元/噸，截止 5 月 26 日夜盤收於 19555 元/噸，區間跌幅 7.32%，月間最大跌幅 15.05%；5 月份鋅價下跌的驅動因素主要在於宏觀與產業共振偏弱。
宏觀內憂外患，五月份歐元區及美國制造業 PMI 指數維持在 50 分位線下方，低於市場預期，美國債務上限的談判持續抑制市場情緒，而國內經濟數據表現不佳，信貸市場維持緊縮，房地產投資維持負增長，基建增速下滑，而政策層面也缺乏刺激，市場信心回落；
精煉鋅維持高產，鋅錠進口衝擊加劇，需求維持疲軟， SMM 預計 5 月精煉鋅產量55.98 萬噸，冶煉利潤及礦山利潤在月底大跌前仍維持較高的局面刺激冶煉廠維持高產，疊加進口窗口即將開啓，不含稅進口鋅錠衝擊市場；而需求層面地產及基建較爲乏力，下遊按需採購，庫存降幅緩慢，基本面較爲乏力；
價格大幅回落後利空情緒釋放，宏觀情緒與基本面均出現修復，美國耐用消費品環比超預期增加，經濟韌性十足，債務上限談判進度較爲樂觀，市場情緒緩解，而價格大跌後產業利潤被大幅壓縮，部分冶煉廠減產，期貨盤面大幅增倉下跌後減倉反彈，市場進入修復階段；但是後市再生鋅新增產能落地，進口鋅錠衝擊現貨市場，供應端的壓力仍然存在；
交易策略方面，利空情緒被宣泄，雖然宏觀情緒階段性緩和，基本面雖小幅修復，但產業壓力仍舊存在，預計鋅價在 6 月份維持震蕩整理的走勢，區間在【18600,20800】；
2023年06月銀河期貨鋅月報
