宏觀：美國1月PCE同比升5.4%，超過預期的4.9%，上月同比5%；核心PCE同比升4.7%，超過預期的4.3%，上月同比4.4%。
基本面：美國1月ppi，cpi，及就業數據，pce均對美聯儲放緩或者停止加息不利，美國通脹的回落過程可能要比市場預期的更加波折頑固，美元走強使得有色期貨整體承壓。基本面方面，中期內主要的變量應當會是國內的精煉鋅產出能否繼續放量，展望一季度，煉廠利潤仍較爲可觀，煉廠開工較高，但冶煉大省雲南近期開始限電，除鋁外，當地的鋅冶煉也受到影響，預計每月減少產量5000-6000噸。歐洲部分煉廠亦有復產動作，但大規模復產，除即期測算到的利潤外，決策者可能還會考慮到中長期上遊鋅礦供應的充裕性及未來消費的走向，復產過程可能會比較謹慎。消費端面臨較大的不確定性，中國消費能否回暖依然需要較長的時間驗證，即使回暖，在時間節奏上應當也會滯後於供給端，而海外端，因爲貨幣政策的滯後性，雖然當前經濟表現出不錯的韌性，但下半年能否避免衰退市場分歧也很大。
策略：供需端長期趨勢都不夠清晰，尤其是需求端，在鋅基本面中難以找到一個能夠左右未來長期趨勢的基本面驅動因子，因此鋅價在過去幾個月中始終未出現趨勢性行情，一直在23000-25000區間內寬幅震蕩。在基本面出現明顯強弱信號前，我們預期這種震蕩還會繼續下去，操作上應以宏觀情緒爲依據，短線波段操作爲主。就短期行情而言，受美元走強的打壓，鋅價承壓跌至23000附近，但下方應當有所支撐，國內兩會臨近，應該會有基建和地產相關利好政策，短線存小反彈預期。
2023年3月美爾雅期貨鋅月報
