長假後滬鋅主力期價呈現震蕩偏強運行。宏觀面看，美國通脹維持高位，強化了美聯儲激進加息路徑。國內 9 月金融數據超預期，穩經濟政策推動下，信貸快速擴張，目前召開二十大，市場等到更多刺激政策出臺。
基本面看，海外煉廠再減產兌現，但市場已部分計價且高能源價格下對需求擔憂升溫，供應端再度收緊也難驅動鋅價持續上漲，但目前海外低庫存的現狀對鋅價仍有支撐。國內受限電及煉廠復產不暢等因素影響，9、10月精煉鋅產量不及預期，疊加消費仍有一定韌性，現貨市場維持偏緊格局。
當前交易所及社會庫存維持低位，結構性矛盾突出帶動近月出現逼倉行情。
不過，高價鋅對下遊消費也有一定抑制，節後部分企業延緩復工，或降低採購先消化庫存爲主。整體來看，宏觀悲觀情緒仍有反復，美元維持偏強，對金屬依然有壓制。國內低庫存下對鋅絕對價及跨月價差有較強支撐，但對需求的抑制及遠期精煉鋅產量釋放預期制約鋅價上方空間。短期看，鋅價或維持震蕩運行，但結構性交易性價比已不高，等待回調後再尋機會。
2022年第42周銅冠金源期貨鋅周報
