上周滬鋅主力期價維持區間震蕩。
宏觀面看，美聯儲會議紀要符合預期，不過美國 4 月份核心 PCE 同比增速放緩，下半年鷹派預期減弱。同時歐央行計劃 7 月加息，且歐美經濟數據不佳令經濟衰退擔憂增加，美元高位回落，金屬上方壓力減弱。國內穩增長政策繼續加碼，市場信心持續修復。基本面看，隨着歐洲選擇採用盧布結算的買家增多，短期大面積斷氣風險降低，但美國夏季高溫，或降低天然氣出口量，歐洲天然氣淡季補庫存程度存不及預期的可能，海外能源對鋅價支撐仍存。國內 6 月國產鋅礦加工費環比持平，進口礦加工費環比下滑 30 美元/幹噸，原料端難言寬鬆，將限制精煉鋅環比增速。同時，5 月部分煉廠出現減停產，SMM 下修精煉鋅月度產量至 51 萬噸，供給端維持偏弱。需求端來看，盡管穩增長政策加碼，但疫情影響未完全消退，初端企業開工率回暖有限，鍍鋅管表現不佳拖累鍍鋅企業開工率環比下滑，終端訂單較弱拖累壓鑄鋅合金企業開工走低，僅氧化鋅企業開工回升，不過天津疫情防控減輕，下遊集中提庫帶動社會去庫。
整體來看，海外貨幣超預期緊縮擔憂暫緩，但經濟衰退擔憂再起。國內穩增長政策加碼，市場情緒略修復。鋅市維持供需雙弱，鋅礦供給維持偏緊，限制精煉鋅供給增速，需求仍待實質性改善。短期鋅價或維持震蕩運行，關注去庫持續性及本周宏觀數據。
2022年第22周銅冠金源期貨鋅周報
