上周滬鋅主力期價高位震蕩。宏觀面看，近期鮑威爾講話透露出更加鷹派的加息和縮表預期，IMF 下調全球經濟增速預期，疊加國內疫情形勢仍較嚴峻，市場避險情緒較重，金屬走勢多承壓。基本面看，歐盟立場轉變，或同意使用盧布向俄支付購氣費用，政治博弈對天然氣價格擾動風險短期降溫，疊加歐洲消費季節性回落，能源或難以繼續對鋅價形成上行驅動。近期 LME 注銷倉單未進一步增加，擠倉風險降溫。不過，目前亞洲地區精煉鋅出口尚未放量，短期海外供應缺口仍難扭轉。低庫存下，鋅價底部支撐仍存。國內看，供給端變化不大，需求側仍顯偏弱。盡管近期疫情運輸管控有所放緩，河北邯鄲、江蘇、山東地區鍍鋅企業開工回升，但黑色價格偏弱導致鍍鋅管銷售不暢，企業利潤倒掛下導致備貨意願不足，鍍鋅板塊總體開工率維持弱勢運行；氧化鋅企業則受疫情及環保督察雙重壓力，開工率表現偏弱。不過在穩增長背景下，終端基建表現延續向好態勢，疫情好轉後實物量需求有望兌現。整體來看，近期在美聯儲加息及縮表預期、國內疫情較嚴峻背景下，市場避險情緒升溫，宏觀利空鋅價走勢。
同時，海外能源對鋅價向上驅動邊際減弱，但海外供應緊張局面短期難以扭轉，疊加國內需求向好預期不改，仍支撐鋅價。短期多空因素交織，鋅價或維持高位震蕩，不追漲，維持逢低做多思路。
2022年第17周銅冠金源期貨鋅周報
