基本面變化：
1.供應：
—冬奧限制下北方礦山生產受限，國產礦TC節後小幅下移，但尚未影響冶煉廠生產。SMM調研稱1-2月中國精煉鋅產量同比下滑，湖南、四川等地煉廠減產超預期，3月國內精煉鋅產量環比增加7.6萬噸至52.9萬噸，前期放假停產及檢修企業的復產將貢獻增量。（中性偏空）
—俄烏衝突緩解，歐洲能源需求旺季趨於結束，海外冶煉產能受影響風險明顯降低。（中性）
2.消費：
—鋅錠延續季節性累庫，截至本周一，國內鋅錠社庫增加至28.89萬噸，四周庫存增幅123%，相較往年累庫水平偏高。（中性偏空）
—雖然下遊加工行業開工率向上修復，但國內現貨成交偏弱，結合庫存指標來看消費恢復偏慢。（中性）
3.期貨結構及持倉：
—LME庫存小幅下降至14.8萬噸附近，期貨近遠端月差分化，LME（0-3）價差回升至零軸之上，遠端（3-15）價差延續高位下移。（中性）
行情展望及策略：
上周鋅價如期震蕩回落，滬鋅重心自2.6w下降至2.48w附近。鋅基本面短期偏弱，俄烏衝突緩解及歐洲能源需求旺季逐漸結束，海外供應縮量的擔憂明顯淡化。國內礦山生產受限導致國產礦TC下降，但尚未對冶煉廠生產帶來明顯影響，SMM預計3月產量有望出現明顯回升。國內季節性累庫幅度偏高，現貨市場表現疲軟，弱現實壓制價格。在消費出現明顯恢復之前，鋅預計仍是有色中表現較弱的品種，價格或延續震蕩回落的走勢，滬鋅關注2.4w關口支撐。
2022年第08周宏源期貨鋅周報
