宏觀：國內方面，貨幣政策將保持穩健的貨幣政策靈活適度，加大跨周期調節力度，推動經濟高質量發展。海外方面，本次美聯儲會議紀要幾乎沒有提供任何其他信息，沒有討論是否加息50個基點，在縮表計劃的論調上也沒有什麼意外，這意味着，相比市場預期，紀要倒顯得鴿派。
供給：2022年1月SMM中國精煉鋅預計產量51.76萬噸，環比增加0.43萬噸或環比增加0.83%，同比減少4.56%。預計2022年2月國內精煉鋅產量環比減少6.46萬噸至45.3萬噸，較1月大幅減少，同比去年減少1.82萬噸或3.87%。
需求：根據SMM最新調研，鍍鋅企業基本於本周陸續復產，預計隨着環保解除下周企業開工率會逐步擡升。鋅合金方面，高鋅價抑制需求，合金廠採購謹慎，開工則多視鋅價變化及需求增量情況而定。氧化鋅方面，一定程度受到冬奧影響，新訂單表現一般。
庫存：截至2月18日，SMM七地鋅錠庫存總量爲26.31萬噸，較上周五增加20400噸；保稅區鋅錠庫存爲1.46萬噸，較節前周五下降200噸；上期所鋅錠庫存較上周增2.06萬噸至16.64噸，LME鋅庫存減2950噸至14.78噸。
觀點：宏觀方面，經濟穩增長背景下，基建投資作爲拉動GDP重要着力點，同時上周部分地區傳出房貸政策鬆動消息，因此我們對於上半年鋅終端需求維持樂觀預期。海外方面，俄烏局勢進入白熱化階段，消息面對外圍情緒影響較大，總體看隨着黃金價格大幅上漲，表明市場避險情緒增強。基本面看，國內方面，下遊需求仍表現較弱，主要受到了冬奧環保以及高鋅價負反饋等影響。海外方面，歐洲天然氣價格近期回落，LME庫存下降幅度減弱，現貨升水整體看較去年12月出現明顯回落，我們推測歐洲鋅錠供給緊缺有所緩解。綜合來看，當前內外比價已處於低位，此外基於國內上半年精煉鋅需求樂觀預期不改，我們認爲短期存在內外反套機會，單邊操作仍可逢低輕倉試多滬鋅。
2022年第08周南華期貨鋅周報
