基本面變化:
1.供應:
—SMM調研稱1-2月中國精煉鋅產量同比下滑,湖南、四川等地煉廠減產超預期,3月國內精煉鋅產量環比增加7.6萬噸至52.9萬噸,前期放假停產及檢修企業的復產將貢獻增量。(偏空)
—油價繼續走高,俄烏問題尚未得到明顯緩解,歐洲氣價、電價維持高位,繼續威脅歐洲冶煉產能運行,但威脅相對前期已有弱化。(中性)
2.消費:
—鋅錠延續季節性累庫,截至本周一,國內鋅錠社庫增加至25.4萬噸,四周庫存增幅75%,相較往年累庫水平偏高。(中性偏空)
—國內尚未大面積復工,下遊加工行業開工率維持低位,元宵節後復工進度預計有提高。
(中性)
3.期貨結構及持倉:
—LME庫存延續震蕩下行,但倫鋅Back結構明顯減弱,近端已經轉爲正向排列,滬鋅延續Contango結構。(中性)
行情展望及策略:
鋅基本面近期消息清淡,俄烏問題尚未得到明顯緩解,油價、歐洲氣價、電價維持高位,但歐洲旺季需求的趨弱,海外影響相較前期有所淡化。國內1-2月精鋅產量不及預期,SMM預計3月產量有望回升至52.9萬噸,前期減產的復產貢獻主要增量。國內季節性累庫較明顯,過往四周庫存累計增長超11萬噸,相較往年幅度偏高,目前下遊消費尚未恢復,華北地區的疫情可能幹擾復工進度,短期累庫趨勢仍將延續。鋅基本面相對弱勢,短期價格重心或有下移。