宏觀：海外方面，歐洲疫情復燃，歐洲央行表態偏鴿。美元指數持續走強，已突破96，美國一萬億基建法案開始落地執行。r 國內，房地產融資再傳利好，寬信用預期升溫
基本面：基本面整體呈現多空交織局面。一方面，國內限電對冶煉的約束明顯緩解，近期復產產能不少，疊加不斷走弱的r 現實房地產需求和基建，鋅上方承壓。但另一方面，供給回復並不一帆風順，礦端供應偏緊，低加工費疊加電價上調，冶r 煉廠利潤空間被大大壓縮，海外冶煉廠尤甚。限電雖然緩解，但能耗雙控和環保仍對精鋅大幅放量有限制。歐洲天然氣庫r 存仍處於歷史低位，能源危機尚未有實質性的改變，凜冬近在咫尺，歐洲冶煉廠依然有再次減產的風險。此外，國內房地r 產融資再傳利好，專項債發放加速，託底的穩增長政策有望提振中長期需求。庫存方面，國內社庫上周先累庫後去庫，抵r 消合計周內小幅累庫，LME延續去庫。LME0-3升水再次走闊。
操作策略：短期內，供應恢復及現實的弱需求態勢，滬鋅上方承壓明顯，但偏緊的礦端，被壓縮的利潤，國內尚存的對供r 應端的擾動、歐洲冶煉廠再次減產的風險及預期回升的需求，均對鋅價構成支撐。總之，盡管面臨下行壓力，但對鋅不宜r 過分看空，維持震蕩行情的可能性大。
2021年第47周美爾雅期貨鋅周報
