宏觀：國內方面，國務院常務會議進一步部署做好今冬明春電力和煤炭等供應，保障羣衆基本生活和經濟平穩運行。海外方面，美國勞工部數據顯示，美國9月失業率環比下降0.4個百分點至4.8%；但非農新增就業人數僅爲19.4萬，遠低於經濟學家平均預期的50萬，降至今年以來最低水平。
供給：礦端，冶煉廠冬儲，鋅精礦供應略顯緊張。冶煉廠，廣西、雲南、湖南三省國慶限電未有好轉，據Mysteel調研，日度減產2160噸。加工費方面，進口鋅精礦加工費爲85美元/噸,國產礦加工費南低北高，南方均價3900元/金屬噸，北方均價4600/金屬噸。
需求：鍍鋅方面，江蘇、天津、山東部分鍍鋅企業因限電產量受限。鋅合金方面，限電影響持續，國慶期間消費平淡。氧化鋅方面，下遊輪胎開工率回升，剛需穩定。
庫存：截至10月8日，SMM七地鋅錠庫存總量爲13.38萬噸，較上周四增加14000噸；保稅區鋅錠庫存爲2.73萬噸，較上周持平；上期所鋅錠庫存較上周增6840噸至61590噸，LME鋅庫存減8400至197350噸。
觀點：滬鋅節後高開高走，收於22945元/噸，環比上漲2.57%。宏觀方面，美國非農數據遠不及預期，降至今年以來最低水平，利多鋅價。基本面看，供需兩端均受到限電影響。供應端，廣西、雲南、湖南三省預計日度減產2160噸。此外，礦端因冶煉廠冬儲略顯緊張，加工費基本與上周基本持平。需求方面，下遊廣泛限電，國慶期間鍍鋅、鋅合金、氧化鋅板塊企業開工不積極，整體停產較去年上漲50%，不過氧化鋅下遊輪胎企業需求有所好轉，開工略有回升。庫存方面看，節後國內社庫累加1.4萬噸，增幅較大，而海外方面則延續去庫。下周一第四批拋儲鋅錠開始競價，而隨着拋儲鋅錠抵達下遊，將對衝因限電造成的減產形成對衝。
下周若無其他較強利多支撐，鋅價上漲空間有限，運行區間或在22600-23500之間，可逢高沽空。
2021年第41周南華期貨鋅周報
