宏觀：國內方面，央行召開金融機構貨幣信貸形勢分析座談會指出，全球疫情仍在持續演變，外部環境更趨嚴峻復雜，國內經濟恢復仍然不穩固、不均衡，保持信貸平穩增長仍需努力。海外方面，在傑克遜霍爾央行研討會的發言稿中，鮑威爾暗示美聯儲將保持耐心，努力讓經濟恢復充分就業。
供給：礦端，國內多處礦山減產，內蒙古地區部分礦山因限電減停產，此外江蘇南京銀茂、湖南寶山、廣西北山礦業減停產，其餘礦山開工基本維持正常。冶煉廠方面，隨着限電得到緩解，多數煉廠開工正常，不過前期限電停產疊加大廠檢修，料8月精煉鋅產量將較7月有所下滑。加工費平穩運行，實際加工費平均5777元。
需求：鍍鋅行業，受原料鋼材市場一定程度支撐，塗鍍商家商家挺價意願強烈，但下遊需求仍偏弱，實際成交一般。鋅合金行業，淡季訂單不佳，下遊採買剛需爲主。氧化鋅行業，整體較爲穩定，市場利空因素日趨強烈，短時間執行合約爲主，波動有限。
庫存：截至8月27日，SMM七地鋅錠庫存總量爲12.62萬噸，較上周五下降2400噸；截至8月27日，上期所鋅錠庫存較上周增2367噸至52157噸，LME鋅庫存爲238275噸；截至8月20日，保稅區鋅錠庫存爲2.95萬噸，較上周減少500噸。
觀點：滬鋅本周先抑後揚，收於22385元/噸，較上周五下跌0.2%；倫鋅低位反彈，收於2987.5美元/噸，較上周上漲1,86%。基本面看，供給端擾動逐漸轉弱，鋅價上升空間有限。據了解，雲南地區冶煉廠限電已解除，而廣西地區也傳來鬆動消息，且加工費平穩運行，冶煉廠利潤逐步修復，多數工廠恢復正常開工，前期的限電和檢修計劃雖對8月產量造成影響，但大概率好於預期。
此外，周五國儲局公布第三輪拋儲信息，將向下遊拋5萬噸鋅，拋儲量與上一次持平，供給再次受到補充。需求端，鍍鋅、氧化鋅、鋅合金下遊市場均成交有限，反映淡季影響仍在持續。庫存連續多周小增，多頭信心受到抑制。宏觀方面，鮑威爾在傑克遜霍爾央行研討會上再一次傳遞鴿派信號，市場情緒受到提振，利多大宗商品。目前市場多空因素交織，綜合來看，短期內鋅價將繼續呈高位震蕩走勢，震蕩區間在22000-22700附近，建議以區間操作爲主。
2021年第35周南華期貨鋅周報
