宏觀：國內方面，7月份，中國PMI指數爲50.4%，繼續位於臨界點以上，制造業擴張態勢有所放緩。海外方面，美聯儲7月利率決議：FOMC投票一致決定維持聯邦基金利率目標區間在0%-0.25%不變，維持超額準備金利率、貼現利率不變。
供給：據SMM調研顯示，雖然有內蒙古“能耗雙控”的擾動，但國內礦山產量還是在穩步恢復，據統計，6月鋅精礦產量達33.09萬金屬噸，開工率達70.6%，環比上升3.9%。預計7月國內礦產量爲33.52萬金屬噸，環比增加0.43萬金屬噸。
需求：據SMM調研顯示，上周鍍鋅企業整體開工提升，鋅錠周中價格下跌逢低補庫。周內鋼材價格延續漲勢，且國家政策引導下，鋼材價格下跌難度較大，鍍鋅管下遊經銷商成本利潤考慮下採購增加，鍍鋅管大廠基本恢復滿產狀態，成品庫存增加；鍍鋅結構件方面，部分終端受天氣和原料成本高價影響，項目開工積極性不高，訂單略有延後。
庫存：截至7月30日，SMM七地鋅錠庫存總量爲11.6萬噸，較上周增加100噸；截至7月30日，上期所鋅錠庫存較上周減216噸至36224噸，LME鋅庫存爲245125噸；截至7月30日，上海保稅區鋅錠庫存爲2.97萬噸，較上周減少1700噸。
觀點：上周滬鋅止跌走高重心整體上移。基本面看，目前國內煉廠正在逐步復產，7月產量將環比增加，冶煉廠供應或將寬鬆，鋅價承受一定壓力。不過由於雲南省是幾家主要鋅冶煉廠的所在地，近期限電問題可能會對鋅價造成影響。從需求看，下遊鍍鋅、鋅合金、氧化鋅等企業接單情緒不強，市場交投平平。近日部分鍍鋅產品的出口稅被取消，8月即將生效的政策將影響初端鍍鋅產品出口總量的79%，短期看可能會對8月的鍍鋅板出口造成影響，限制鋅價擡升。目前，鋅錠庫存總體維持在一個較低水平，出口擾動可能造成鋅錠庫存的回升。宏觀方面，雖然近期外圍因素利多鋅價乃至整個有色板塊，但是國儲鋅錠拋儲量的放大，進一步向下遊增加了供給量，抑制市場多頭情緒。綜合來看，鋅價將繼續震蕩調整，然上升空間有限，建議逢高沽空。
2021年第31周南華期貨鋅周報
