宏觀：央行召開二季度貨幣政策例會強調，要加強國際宏觀經濟政策協調，防範外部衝擊，搞好跨周期政策設計。
供給：滬鋅方面，進入7月以後，鋅礦加工費維持上調趨勢，本周全國加工費均價環比上調100元/噸至4100元/噸，指向鋅礦市場仍處於相對寬鬆，預計7月起將進一步上行。而冶煉端，雲南及前期常規檢修的冶煉廠已恢復生產。
需求：本周鍍鋅企業開工下降，鋅錠逢低補庫剛需採買。本周因“七一”建黨獻禮，河北、天津部分地區要求企業停產2-3天不等，企業有選擇順勢檢修延長開工的情況，拖累北方企業開工。
庫存：截至7月2日，SMM七地鋅錠庫存總量爲11.29萬噸，較上周下降3600噸；截至7月2日，上期所鋅錠庫存較上周減2824噸至32490噸，LME鋅庫存爲253075噸；截至7月2日，上海保稅區鋅錠庫存爲3.55萬噸，較上周減少800噸。
觀點：鋅礦目前仍相對寬鬆，進入7月以後，鋅礦加工費維持上調趨勢，全國加工費均價環比上調100元/噸至4100元/噸，後續加工費仍有上行預期。而冶煉端，雲南及前期常規檢修的冶煉廠已恢復生產，煉廠原料庫存達到30天以上的安全位置，供應恢復速度超過市場預期，7月鋅錠產量預計維持增長。本次拋儲截止目前，企業反饋均較爲積極，等待國儲貨流入下遊庫存，將直接導致現貨市場交投活躍度下降，7月或將迎來累庫。不過目前鋅錠社會總庫存不足4萬，對價格有所支撐。
消費端，下遊已出現明顯的淡季表現，各版塊訂單情況均呈現下滑趨勢。整體來看，冶煉利潤正在不斷修復，同時供應端擾動因素基本消退，鋅錠將面臨供強需弱的局面，若後期進入累庫周期，且無其他利多因素，鋅價上方承壓，可嘗試逢高做空。
2021年第27周南華期貨鋅周報
