鋅市場變動：截至5月21日當周，倫鋅較此前一周上漲0.94%至2965.5美元/噸，滬鋅主力較此前一周上漲1.88%至22390元/噸。LME鋅(0-3)由此前一周的-18.25美元/噸下降至-15.75美元/噸。
鋅礦市場：據百川，上周進口礦加工費運行於70-80美元/噸。國產鋅精礦加工費整體運行於3500-4400元之間，較上周同期持穩運行，其中內蒙古地區TC平均運行在4200-4400元；陝西地區TC運行在3300-3500元/噸；四川地區運行於3600-3800元；廣西地區運行於3800-4000元；雲南地區運行於3500-3600元；湖南地區價格運行於3800-4000元。近期海外一季度財報出爐，數據顯示鋅礦產量環比大幅減少，短期鋅礦供應仍存在壓力，進口鋅精礦TC上調空間有限。
鋅錠庫存變動：根據SMM，截至5月21日當周，國內鋅錠庫存16.62萬噸，較此前一周周下降0.50萬噸。LME鋅庫存較上周減少0.20萬噸至28.52萬噸。保稅區4.27萬噸，較此前一周下降0.03萬噸。
下遊消費：據Mysteel調研數據顯示，在130家鍍鋅生產企業中，51條產線停產檢修，整體開工率爲80.83%；產能利用率爲72.18%，較上周上升0.13%；周產量爲86.83萬噸，較上周增加0.16萬噸；鋼廠庫存量爲56.56萬噸，較上周增加0.22萬噸。在47家彩塗生產企業中，11條產線停產檢修，整體開工率爲90.09%；產能利用率爲76.28%，較上周上升0.07%；周產量爲21.1噸，較上周增加0.02萬噸；鋼廠庫存量爲16.91萬噸，較上周減少0.22萬噸。鍍鋅125.11萬噸周環比降1.67萬噸；彩塗28.7萬噸周環比增1.06萬噸。塗鍍總庫存153.81萬噸周環比降0.61萬噸。
綜合觀點：受到雲南錯峯生產影響，本周鋅價波動加劇。最新庫存數據顯示鋅錠仍在去庫，但整體去庫速度較慢。基本面上，雖然持續上漲的鋅價對需求形成了一定的壓制，但現在畢竟仍處於傳統消費旺季之中，下遊剛需補庫仍存，供應端TC小幅反彈，同時進口量也在持續增加，我們仍然堅持之前對於今年去庫可能不及預期的判斷。價格方面，目前宏觀拐點未到，基本面上也沒有明顯的重大利空，短期仍建議順勢而爲，以逢低做多思路操作。跨品種套利方面，可以繼續嘗試多銅鋁空鋅。
策略：單邊：謹慎看漲。套利：內外反套。
風險點：流動性拐點提前到來；進口持續大增；消費超預期轉弱。
2021年第21周華泰期貨鋅周報
