宏觀：國內方面，國務院常務會議連續兩次聚焦大宗商品價格問題。會議指出，要高度重視大宗商品價格攀升帶來的不利影響，針對市場變化，突出重點綜合施策，保障大宗商品供給，遏制其價格不合理上漲，努力防止向居民消費價格傳導。
供給：最新海關數據發布，2021年4月，進口精煉鋅4.07萬噸，同比增加24.25%，環比下降11.6%。合計出口精煉鋅0.078萬噸，即2021年3月淨進口4萬噸。2021年1-4月累計進口17.42萬噸，同比增加51.61%。
需求：本周鍍鋅企業訂單走弱，企業觀望意願較濃，原材料維持剛需採買。鍍鋅管企業本周鋼材和鋅錠價格波動較大，終端等待鋼材價格進一步下跌空間，周內企業接單急劇減少，部分大廠雖維持正常生產，但以生產成品庫存爲主。鍍鋅結構件企業亦因鋼材價格不穩定，企業有意減少自主加工產量。
庫存：截至5月21日，SMM七地鋅錠庫存總量爲16.62萬噸，較上周下降10100噸；截至5月21日，上期所鋅錠庫存較上周減8562噸至83052噸，LME鋅庫存爲285175噸；截至5月21日，上海保稅區鋅錠庫存爲4.27萬噸，較上周較少300噸。
觀點：供需錯配短期內仍存在。礦端供應緩慢恢復中，礦進口情況不及預期，冶煉端雲南限電影響升級，5月雲南地區鋅錠產量或環比減少1萬噸左右，社庫持續去庫，短期鋅錠端緊缺情況或加劇，給予鋅價一定支撐。消費端目前主要的矛盾點有兩個方面：一方面，鍍鋅廠由於鋼材價格持續下跌導致銷售訂單大幅走弱，成品庫存重新回到了警戒線，或導致下周控產運行，未來需關注鋼價企穩後終端訂單能否釋放。另一方面，廣東現貨價遠高於上海現貨價，導致廣東壓鑄企業瀕臨虧損，或將導致其控產運行。整體來看，供應減量提供了鋅價上漲動力，而目前消費端也存在不確定性，若後續消費走弱或壓制鋅價上行空間。目前鋅價高位分歧較大，走勢以高位震蕩爲主。
2021年第21周南華期貨鋅周報：多空因素交織，趨勢難辨
