宏觀：目前國內和海外的宏觀情況均向好。中國將碳達峯、碳中和納入生態文明建設整體布局，正在制定碳達峯行動計劃，廣泛深入開展碳達峯行動，支持有條件的地方和重點行業、重點企業率先達峯。
供給：3月鋅礦進口量超預期，且預計4-5月煉廠將有進口礦集中到貨，進口量將維持高位。疊加國內礦山季節性恢復，預計2季度鋅礦將維持緊平衡。而5月冶煉廠檢修量提高，預計環比增量僅8000噸左右，遠不及預期產量。
需求：本周鍍鋅企業訂單再度走弱，下半周鋅價下跌，企業逢低採買較爲積極，但提貨略有延後。鍍鋅管企業受原料鋼材價格高企影響，終端需求持續減少，大部分企業縮減產量，但成品庫存壓力依然較大。
庫存：截至4月23日，SMM七地鋅錠庫存總量爲20.2萬噸，較上周下降18700噸；截至4月23日，上期所鋅錠庫存較上周減少9247噸至102416噸，LME鋅庫存爲293550噸。截至4月23日，上海保稅區鋅錠庫存爲4.34萬噸，較上周下降1800噸。
觀點：基本面看，3月鋅礦進口量超預期，4-5月部分煉廠進口礦長單將集中到貨，進口量預計維持高位，煉廠原料庫存將得到補充；疊加國內礦山季節性恢復，預計2季度鋅礦將維持緊平衡。而5月冶煉廠檢修量提高，預計環比增量僅8000噸左右，遠不及預期產量。鋅礦緊缺緩解的情況下，部分地區5月礦加工費將有上調動作，預計5月全國鋅礦加工費均價將環比上升50元/噸左右，則煉廠成本支撐將小幅下調。消費端因爲原料價格過高而導致訂單走弱，然而剛性需求仍支撐社庫去庫。倫鋅方面，泰克資源與韓國高麗亞鉛籤訂長協價，定於159美元/幹噸，略低於市場預期，然高於當前礦加工費報價。
加工費拐點將近，遠端鋅錠供應量的增加對鋅價將有所壓制，但在煉廠成本支撐邏輯下鋅價短期或仍將維持高位運行。
2021年第17周南華期貨鋅周報
