上周滬鋅呈現震蕩回落的走勢。宏觀面看，美國 Markit4 月 PMI 數據均創歷史新高，拜登計劃將資本利得稅提高到 40%，一度引發市場恐慌。
歐洲央行維持利率不變，言論偏鴿派，歐洲 PMI 數據表現超預期,經濟復蘇正在加快。歐洲經濟數據強勁支撐歐元和英鎊上漲，加之美聯儲的寬鬆預期和美債收益率回落，拖累美元下行。近期疫情存反彈跡象，日本宣布進入緊急狀態，印度疫情再度失控。基本面看，3 月礦進口量超預期，祕魯鋅礦到貨量恢復至高位，另外 4 月底至 5 月初進口礦將集中到港，加之國內礦山季節性恢復，預計原料緊缺將逐步緩解。當前加工費維持低位，冶煉企業利潤承壓，4 月精煉鋅環比增量低於預期，5 月企業復產但增量有限。
下遊鍍鋅企業受鋼材及鋅價高企影響，侵蝕了利潤，生產積極性受限，且終端需求欠佳，成品庫存偏高，企業開工存承壓回落風險，壓鑄鋅及氧化鋅企業生產維持平穩。上周期價跌至震蕩區間下沿，下遊逢低備貨積極性增加，帶動去庫 18700 噸。
整體來看，近期美元走勢總體偏弱，支撐金屬價格，但印度疫情愈發嚴重令市場擔憂情緒升溫。基本面看，原料緊缺支撐鋅價，但市場預期緊缺邊際逐步轉弱，需求旺季帶動去庫持續去化，但鋅價高企導致部分需求後置，當前供需矛盾並不突出，鋅價上下動能均有限，短期或延續區間運行，後期持續關注去庫及加工費變化。
2021年第17周銅冠金源期貨鋅周報
