摘要：
鋅：
利多：
1、新的財政刺激計劃使得市場通脹預期有所增強，疊加外盤LME 鋅庫存持續下滑，倫鋅價格有所支撐。
2、據百川數據顯示，上周冶煉廠加工成本粗算 5536 元左右，加工費平均 5168 元，平均利潤-368 元，虧損持續擴大。區域上看，西北、湖南等地區煉廠已經是虧損狀態，在原料偏緊疊加利潤偏低的情況下，成本支撐或將凸顯。
利空：
1、南非 Vedanta Zinc International 的 Gamsberg 礦已重新開礦，Trevali Mining 公司宣布計劃重啓位於加拿大新不倫瑞克省的Caribou 鉛鋅礦，礦石供應偏緊預期有所減弱。下遊消費受春節臨近影響，部分中小企業開始放假，消費或邊際轉弱。
鉛：
利多：
1、江西、廣東、河北多地再生鉛煉廠陸續進入停產放假狀態，供應短期略微偏緊。鉛蓄企業節前備庫導致鉛錠現貨庫存持續下降，基本面有所改善。
利空：
1、隨着春節假期的臨近，節前備庫節奏有所放緩，同時疫情對北方的運輸亦造成一定影響。
小結：
鋅：市場通脹預期較強，給與鋅價一定支撐。基本面看 TC加工費持續下滑，部分煉廠虧損有所擴大，同時在春節假期影響下，部分煉廠考慮減產，成本支撐開始凸顯。中小鍍鋅及鋅合金企業受疫情及春節臨近影響，開工率小幅下滑，消費有轉弱跡象。短期鋅價仍將承壓，但下跌空間有限。
鉛：多地再生鉛煉廠陸續進入停產放假狀態，供應短期略微偏緊。鉛蓄企業節前備庫導致鉛錠現貨庫存持續下降，基本面有所改善。短期鉛價震蕩偏強概率較大。
操作策略：
宏觀略有改善，基本面有所分化。滬鋅區間震蕩，滬鉛偏強震蕩。滬鋅 2103 合約周運行區間 19900-20500 元/噸附近，建議區間操作。滬鉛 2103 合約周運行區間 14900-15500 元/噸附近，建議逢低做多。
2021年1月25日中信建投期貨鉛鋅周報
