鋅
供給：本周除之前部分企業仍在檢修外，湖南軒華鋅業目前也處於停產檢修狀態，預計節後復工。鋅精礦TC下滑，冶煉廠利潤微薄，小部分煉廠壓縮產量，但大部分企業依舊在虧損狀態下維持生產，不排除春節前會有更多煉廠計劃檢修。供應端有走弱趨勢。消息面上，南非的Gamsberg礦已重新開礦，Trevali Mining公司宣布計劃重啓位於加拿大新不倫瑞克省的Caribou鉛鋅礦。
需求：由於全國鍍鋅和壓鑄板塊季節性減弱，華北鍍鋅廠受疫情管控消費更加疲弱，又由於北方疫情形勢嚴峻，下遊部分企業1月中下旬陸續檢修放假，需求也偏弱勢。
消費端支撐力度不足，施壓鋅金屬走勢。
庫存：本周LME鋅庫存減少，截止1月20日LME鋅交割庫存報191450萬噸，較上周同期減少7250噸。上期所鋅倉單庫存減少至12501噸。上周末國內三地現貨庫存13.45萬噸，較前一周減少0.3萬噸。
觀點：宏觀方面，全球經濟前景仍然高度不確定，在新冠疫情發酵的背景下，各國加強防控措施，施壓鋅價走勢。供應端鋅礦依然處於偏緊狀態，冶煉廠受到利潤擠壓的影響，有可能減產，供應端有走弱趨勢。而下遊企業有檢修或放假計劃，需求也偏弱勢。總體上呈現供需兩弱的情況。技術上滬鋅2103合約震蕩，建議觀望。
操作建議：震蕩
投資評級：震蕩
風險因素：海外需求下降；歐洲二次疫情；美國政府交接是否順利；疫苗消息
鉛
供給：:國內原生鉛廠家年末常規檢修，開工率較前期有所下調，但是復產在即。再生廠家利潤受損依舊，煉廠仍舊呈現虧損狀態，原材料供應再度收緊，低位貨源難採，支撐鉛價不會大幅下滑，以防止再生鉛企業大規模停產減產。
需求：下遊受天氣影響更換需求幾已完成，疊加疫情因素影響，下遊消費預期減弱，蓄電池企業補庫意願降低，從而對鉛價支撐減弱。
庫存：本周倫鉛庫存呈現下跌趨勢，目前累計庫存量115175噸，周減少14625噸。本周國內鉛交割庫存上漲，上期所鉛周庫存35330噸，較上周庫存減少了13083噸。五地現貨庫存截至1月18爲5.58萬噸，較上周無減少1100噸；庫存有所下降，企業年前停產檢修。開工率下降，河北部分鉛蓄電池企業春節無休，下遊積極補庫，預計下周累庫減弱。
觀點：：原生鉛停產檢修廠家，多家即將復產開工，再生鉛受疫情影響原料運輸，但由於自身庫存尚可，產量較前夕而言仍舊穩定，供應充足，需求減弱，從而利空鉛價。
鉛供應整體維持穩定，下遊需求走弱，並且寒潮、疫情因素影響交通受限，社會庫存增加。但是宏觀上投資者的風險偏好改善，並且對拜登就任總統之後聯將會刺激經濟增長的樂觀情緒增強。總體預計鉛價震蕩。
操作建議：震蕩
投資評級：震蕩
風險因素：歐洲二次疫情；美國政府交接
2021年1月24日信達期貨鉛鋅周報
