宏觀：國際爭端再起給經濟恢復前景帶來悲觀的預期。不過，“兩會”召開在即，政策預期較強。
供給：國內供應端擾動較爲有限，湖南軒華提前進入檢修狀態，但同時有太豐等煉廠結束檢修，抵消部分減量，增減之下基本維持穩定；海外礦山5月陸續開始復工，但發運仍需要時間。此外，低價5000元/金屬噸的TC是冶煉廠底線。
需求：北方地區大部分鍍鋅企業訂單較爲穩定，但南方地區由於做外貿出口的企業較多，整體受到海外疫情衝擊仍然顯著，部分大中型規模的壓鑄鋅合金企業開工僅維持一半；氧化鋅、電池等行業由於輪胎和電池外貿訂單銳減。
庫存：截止5月15日，鋅錠社會庫存爲22.01萬噸，較5月8日減3900噸，上期所鋅錠庫存較5月8日減6029噸至116022噸；截止5月15日，LME鋅庫存爲98975噸。
觀點：基本面看，供應端擾動的影響在逐步減弱，但從海外礦山復工到進口補給國內市場需要一段時間，因此短期內礦端偏緊的局面仍將存在。國內鋅礦加工費持穩，目前低價5000元/金屬噸的TC已經是冶煉廠的底線。消費端，南北分化，北方地區大部分鍍鋅企業訂單較爲穩定，但南方地區由於做外貿出口的企業較多，整體受到海外疫情衝擊仍然顯著，部分大中型規模的壓鑄鋅合金企業開工僅維持一半；氧化鋅、電池等行業由於輪胎和電池外貿訂單銳減。總體看，遠期供應壓力猶在，鋅價漲幅有限；但礦端供應恢復及進口補充需要時間，對鋅價仍有支撐，整體或陷入窄幅震蕩。
策略：上下空間有限。
5月18日南華期貨鋅周報
