內容提要：
行情綜述：上周我們認爲鋅價將震蕩下行。滬鋅上周主力持續小幅上行，主要是受宏觀情緒較好影響，最終收於19310元/噸。本周我們認爲鋅價震蕩下跌。現貨方面，SMM 0#及1#鋅報價小幅上漲。0#普通對8月合約報升水60-90元/噸。
庫存方面，上周末鋅三地庫存較上周初減少1000噸，至14.55萬噸。盡管進入消費淡季，但庫存仍未有累庫，主要是受到北方冶煉廠檢修影響，到貨量較少。保稅區庫存增加700噸至9.12萬噸，盡管LME鋅轉contango結構，但鋅錠進口窗口仍未打開，進口鋅活躍度低迷。LME鋅庫存小增至7.97萬噸。
供給方面，4-5月國內大型冶煉廠集中檢修多數已結束，後期大概率將維持滿產乃至超產節奏，5月國內精鋅產量51.32萬噸，同比增加3.79萬噸。預計6月較5月產量環比增加2.11萬噸。而7月有三家冶煉廠面臨檢修，商洛於6月底檢修，產量影響4000噸，赤峯中色中下旬開始檢修，影響產量1萬噸，豫光檢修產量影響在8000噸，共計2.2萬噸。
需求方面，7月處於年內消費淡季，鋅三大初級消費板塊開工率預計均將錄得同環比下滑，終端行業房地產、汽車、消費品均無亮點，而基建發力因資金問題存在分化，短期暫未看到趨勢性轉變，鋅消費底部持穩，短期對價格亦無推動力。
後市展望及策略建議：
本周觀點：在目前高利潤的背景下，冶煉廠生產逐步恢復，供應逐步增加。鋅冶煉廠產量已在年內峯值附近窄幅擺動，因3季度仍有部分煉廠尚未進行年內檢修，冶煉廠產量預期調整將繼續存在，但鋅錠供應長期將轉向寬鬆基本確定。需求方面，鍍鋅成本倒掛，開工率開始回落。壓鑄迎來傳統的淡季，預計消費將有所下滑。與去年同期相比，鋅去庫速度放緩，庫存量已高於去年同期水平。我們認爲，鋅價近期將緩慢下跌，僅供參考。
7月22日興證期貨鋅周報
