內容提要：
行情綜述：上周我們認爲鋅價將震蕩下行。滬鋅上周主力合約移至9月，周初震蕩下行，但周五大漲，最終收於19280元/噸。上周鋅價首次出現07-08合約的contango結構，7月供給預期寬鬆。本周我們認爲鋅價維持震蕩下跌。現貨方面，SMM 0#及1#鋅報價下跌。0#普通對7月合約報升水50-60元/噸。
庫存方面，上周末鋅三地庫存較上周初減少1600噸，至14.65萬噸，滬市主要爲下遊剛需採購，錄得小幅小降。津市冶煉廠進入常規檢修，到貨較少，但下遊採購積極性一般，庫存微降。保稅區庫存減200噸至9.05萬噸，受LME鋅back結構突然坍縮影響，進口鋅虧損迅速縮窄至300-500元/噸。LME鋅庫存下降至7.94萬噸，降幅較大。
供給方面，4-5月國內大型冶煉廠集中檢修多數已結束，後期大概率將維持滿產乃至超產節奏，據SMM統計，預計6月較5月產量環比增加2.11萬噸至50.13萬噸。而7月有三家冶煉廠面臨檢修，商洛於6月底檢修，產量影響4000噸，赤峯中色中下旬開始檢修，影響產量1萬噸，豫光檢修產量影響在8000噸，共計2.2萬噸。目前高利潤下，冶煉廠檢修影響產量或不及其公布產量，預計整體供給仍偏寬鬆。
需求方面，本周氧化鋅需求不及上周，整體訂單轉弱。壓鑄合金進入傳統淡季，且受中美貿易問題影響，外貿訂單受到影響，上周壓鑄市場景氣度再次下滑。預計7月鍍鋅開工率爲76.9%，環比上升0.4個百分點，同比下降1.5個百分點，需求放緩於6月已基本達到極致，7月開工率並未進一步走弱，但不及去年同期。
後市展望及策略建議：
本周觀點：在目前高利潤的背景下，冶煉廠生產逐步恢復，供應逐步增加。需求方面，鍍鋅成本倒掛，開工率開始回落。壓鑄迎來傳統的淡季，預計消費將有所下滑。上周出現07-08合約的contango結構，可見目前市場預計近月供給仍較爲寬鬆。與去年同期相比，鋅去庫速度放緩，庫存量已高於去年同期水平。我們認爲，鋅價近期將緩慢下跌，僅供參考。
7月15日興證期貨鋅周報
